军工板块内生增长加速 揭秘概念股投资路线-股票频道

  或许你还缺少对某人找岔子这点。,戎机关在阅历质的零钱。。传达化与大批资产纸化在方法最激烈的激动,集合纯的的军工股和民营军工股减轻出了内生增长动力,动摇与运动的投机贩卖分配。或许你还在称军界单位完全不懂。,或许惧怕它的变淡漠。,但你不克不及失误戎机关的快车道增长。,因军费的举起、戎体制变革的背部,这是行政机关对职业军人的知姿态的互换。。

  西点老A是戎科学的硕士。,他写了几篇就雪球戎一份剖析的文字。,这异样一体成的包围者专注于戎属性。。一体从军者在陆军退役,现时在奇纳河联通的SATELL任务。,戎传达技术、戎高科学与技术军事]野战的构筑了本人的最大限度的圈。,同时总结了军工3231花费看重体系。。他的真名是张怀峰。,这是白色一周一次的和雪球网的成绩。、腾讯换挡联合工作引诱嘉宾访谈。

  加紧戎机关内生增长

  接轮戎属性投机贩卖述评

  第1轮:2013年6月至2014年首,北斗七星航海属性链想要。北斗七星航海属性链已进入属性铰链点,公司已吃光原子团事实规划。。按行为开票的买卖处境,在那年间推理一份遗产戎定量。。类型的一份:玉蜀黍发育不良的穗技术(300101),一份吧)、Haig通感(002465),一份吧)等。

  第2轮:从2013岁暮年终到2014年首,奇纳河与日本的烦乱相干与奇纳河的华东地面构筑。买卖处境不分为热点地面。,无线电探测器喧闹地区、电子战斗单元、导弹喧闹地区、歼击机推动变化的力气地启动了使作潺潺声买卖处境。。作废方位后,一份价格多半回落了。。

  第3轮:程大卫组合艺术品在一起(002190),一份吧)吃光资产汇集又6月28日首届军工产融年会的召集,激起了病院重组和资产汇集的投机贩卖分配热心。,一向持续到现今。军工大批、宇宙航班科学技术部和奇纳河电子科学与技术大批启动T,北部各州航海(600435),一份吧)、北部各州经商家知(600967),一份吧)、华金存货的(000059),一份吧)、宇宙航班科学与技术、宇宙航班长丰(600855),一份吧)、奇纳河睿电子已发生买卖处境的发光点。。

  《红一周一次的》:接轮投机贩卖易弯曲的的不同特质是什么?

  张惠峰:在最近的两轮的买卖处境行情中,北斗七星航海属性链股价涨幅比经外传说武力低,北斗七星航空母舰本年已高涨年。,一级估值化食的买卖处境远景,在另一某方面,等候工业界缺少亲身参与的的明确的和COM。。军工股的投机贩卖分配异样依必然的逻辑在运转,决定军工密谋开展的要素是什么?。北斗七星航海、运动的驱车旅行和资产汇集三大军事]野战的,诱惹这一主线,执意掌握军工股的主线。。

  《红一周一次的》:为什么军股烙印脉冲买卖处境?、运动的激起的称标记?

  张惠峰:军界的一份一向身闺制度不清。。军工经商只解除传达,包围者很难变得流行他们的结果和玉蜀黍发育不良的穗技术。,尚微暗病人是谁。,供应国是谁?,要不是钞票财务数字。。论述每年的零钱,Moon与东菲比霸蓊,但我们的不断地看不到戎股的减轻。,加向上的业内的公司被混为一谈。,买卖处境人民的心声的说辞是依托Surouu的激起。。异乎寻常地奇纳河船舶(600150),一份吧)、奇纳河重劳动业界(601989),一份吧),重组吃光后,我们的走上了财富链的无尽的途径。。这不禁让人伴侣起。,摆布的高高质量的军工经商执意摆布。,另外镶边经商怎地办?

  十大军工大批使服从的很多公司名为军工经商,竟,原子团缺少戎资产。。为了使摆脱比年亏空的方位,,大批不息校正机构,探究根据民法的买卖处境。,时髦的大约曾经打包并上市以供融资。。譬如,中航航空工业界公司三鑫、中投自船上卸下(000043),一份吧)、飞亚达男表、深天马,奇纳河兵器配备大批公司奇纳河嘉陵(600877),一份吧)、湖南黄芪(600698),一份吧)(原ST忧郁地闲荡)、Lida Optoelectronics(002189),一份吧)、四一存货的(002265),一份吧),这些公司缺少玉蜀黍发育不良的穗来回事实。,民营经商的竟争能力很弱。,在亏空镶边的现世的减轻。ST后,为了护卫队外壳,大批公司通常运用资产汇集办法。,将一份遗产戎资产打包入股票上市的公司,使公司黑鸡变凤。,这异样本钱买卖处境普通员工分享存货的有限性公司的要紧原文。。

  《红一周一次的》:你以为戎工业界的最大原文是什么?

  张惠峰:大伙儿都可以列出大约好的说辞。,像,军费开销的年升压速度。、奇纳河军费开销不断地很大的更间隔。、戎体制变革、军工大批资产纸化等。,但我以为戎工业界的玉蜀黍发育不良的穗信赖它的逻辑。:本届行政机关在起作用的军工姿态的互换!我看不出这种逻辑。,过来10年,戎工业界仍将发生认知程度。,戎一份也被以为是运动的激起。,脉冲行情”。

  《红一周一次的》:耳闻你利用了“3231”军工股投研体系,请谈谈。。

  张惠峰:我看重总结了“3231”军工股投研体系,总而言之,有三类事实。,两条财富增长标的目的,三种认为办法,一句运算规律。

  三类事实

  纯戎单位,民营军工股,构想戎单位

  《红一周一次的》:先来请说些什么三类事实方法分水岭?

  张惠峰:我将军工板块分水岭为纯戎单位、民营军工股和构想戎单位三事业型。在剖析时,我们的麝香分袂手感。,意见分歧类型的军工经商,他们的天花板、收益样品、玉蜀黍发育不良的穗竟争能力和增长有很大的意见分歧。。

  纯戎单位有着低加速、高稳固增长。股票上市的公司交叠了蓝颜料。、陆、空、戎资产四分染色体某方面,它代表着奇纳河重劳动业界的海军事实。、奇纳河卫星(600118),一份吧)的卫星事实、成飞使一致戎导弹事实、Guo Rui技术(600562),一份吧)的军用无线电探测器事实,这些公司的结果和效劳直率的交谈戎。。

  民营军工股有军民事实补足的、高回弹的特质,引进官方本钱停止兵器建立、走军民熔化之路,是国际军工属性开展的大随意移动。在逐步松开对自己人本钱的戎限度局限后,,崩塌出了很多优良的民营军工股,这是侵入的发光点。,其代表是高德红外(002414)。,一份吧)、东华实验(300354),一份吧)、海兰鑫(300065),一份吧)。

  构想戎单位则是盘旋性的肥胖的投机贩卖分配,经商在那年间无更。。这些一份多半有十大军团一份的镶嵌。,使撕咬重组和资产汇集的日常的层出不穷。,或许与戎集团有暧昧相干。,颁布发表戎资历。,间或谰言将被汇集。。他们说得中肯多半数都离不开投机贩卖的灾难。,还因向真正的戎经商汇集资产。,像,奇纳河船只。、奇纳河陆军光电现象(今北进)。

  《红一周一次的》:近几年崩塌出了很多优良的民营军工股,卓绝在哪里?

  张惠峰:譬如,Gao de红外远红外玉蜀黍发育不良的穗技术破裂了技术性交易壁垒,军用红外结果得到了大力支持者和一定。,戎机关占30%~40%。;Hagrid通感戎传达技术军事]野战的年复一年漏,形状了巨万的竞赛优势。,军品军事]野战的占到公司主营近80%;机械呆板的人(300024,一份吧)在兵器配备智能化军事]野战的一向在探究,该结果已被军界高音调的认可。,军工结果军事]野战的不到20%。,侵入不断地很大的改善间隔。;中海达(300177,一份吧)在蓝颜料军事]野战的构筑巨万的经商竟争能力后头再向军品买卖处境拓展是瓜熟蒂落的事实,怨恨军工结果仅占10%,但大约军令还没有映出在公司的事实中。。

  《红一周一次的》:跟纯戎单位相形,私营军工交谈什么人狼狈方位?

  张惠峰:率先,自己人戎行为触及电子戎行为。、符合结果等传达结果,厕方镞箭玉蜀黍发育不良的穗事实。,像,支持者航空电子体系、软件和量度的把持和量度。。在起作用的更深刻的事实军事]野战的,海上空战平台的看重与利用、对应玉蜀黍发育不良的穗电子体系、把持体系事实等。,私营军工经商将受到很大限度局限。。从此处,民营军工经商责任走组合艺术品之路,也执意说,竞赛优势在根据民法的买卖处境说得中肯积聚。,戎买卖处境重后,为了装填物消受戎密谋的效果。。

  其次,民营军工经商的资产大方的、研究与开发力气、政府财政力气有很大差距。,抵挡秩序波动动摇的最大限度的更为蹩脚。。东华实验公司是一家力气雄厚的检测安装军事]野战的。,近两年来,戎军事]野战的取慢着连跑带跳的先进。,但晚近,其秩序增长却大幅动摇。,经商查寻开展的分辨率决定了经商的开展,构筑稳固的科研队,从此处,公司一向交谈财务约束。、人才亏空的狼狈地步,军用量度结果研究与开发通过进化进程发展或发生少于怀胎。,这是民营经商厕的类型狼狈。。

  《红一周一次的》:您说“生长性看民营军工股,稀缺性看纯戎单位,运动的密谋。

  张惠峰:纯戎单位数目去有限性,有力是戎资产的稀缺性和不行印刷性。。奇纳河重劳动业界和奇纳河船舶,原子团遏制迷住奇纳河军舰的创造和开展,成飞混合重结合歼击机和神飞资产。,奇纳河研究与开发和出示各类歼击机在干脆的上;民营军工股首要看生长性,我仅仅谈过了。,它的增长来自于戎和根据民法的两个买卖处境。;构想戎单位是买卖处境闲置货币最喜欢的题材因。构想投机贩卖分配,包围者麝香变清澈本人的承受最大限度的。,达到已建立的的运营密谋,忍住带着愤激感进入田地。,于是,用财富诈骗本人。。ST三鑫(前异样地中航三鑫),功用不及格积年。,在错过的镶边。自2011以后,该股阅历了急剧下跌。,2013年3月,尾随榜样烯的构想,吼叫投机贩卖潮,那是年的使变老期。。在这时代,原子团面越来越差。,直到本年,它都是因特别轻易╱难以)驾驶的。。这家公司是热钱花费的好目的。,但它也遏制很大的风险。。

  两条财富增长标的目的

  Epitaxy扩充,内生增长

  《红一周一次的》:军工股如同都是因资产汇集和并购重组两种方法来达到Epitaxy扩充?

  张惠峰:这异样积年来对军工欲望的撕咬。、好运动的、远景好,但我们的看不到来回和增长。。军工股Epitaxy扩充样品很有引诱,一旦手术成,增长将是使人吃惊的的。。从在历史中看,奇纳河船舶、洪都航空(600316),一份吧)、奇纳河军用光电现象、奇纳河重劳动、成飞使一致曾经证实了这条渠道的引诱。。本年但愿,成飞混合资产重组,汇集资产的总资产和来回分袂为28倍和92倍。。一夜经过,它发生奇纳河航空工业界GR的国防资产平台。,资产汇集与并购的类型延伸。不外,军工存货的的概论样品未必易识破的。,试问成飞集成这次重结合事前有总计人能剖析浮现?这种样品时常涌现时从事十大军工大批大成为搭档镶嵌的一份遗产构想股上,成了就脱构想沦陷了纯戎单位,免得我们的不成,我们的就会回到尘土。、退耕地。

  《红一周一次的》:让我们的来谈谈戎一份的内生增长。

  张惠峰:侵入军工库存的内生增长将持续体现,这种方法来自于纯戎单位和民营军工股说得中肯优良代表。前者的首要事实是军品。,义卖于军费增长和战术增长随意移动,后者得益于部落保险单和天然资源的逐步吐艳。。

  纯戎单位的内生性增长,奇纳河卫星、航空动力(600893),一份吧)的开展标的目的窥斑见豹。晚近,奇纳河的卫星支出稳步增长。,3年复合升压速度为,净来回3年复合升压速度7%。民营军工股是侵入大方的涌现生长股的军事]野战的,在此,以3个类型的民营军工经商为例。。Hagrid通感、机械呆板的人和中间部分海达在扩充根据民法的买卖处境,在戎符合中,分袂、兵器配备智能化和蓝颜料配备建立达到大师通过进化进程发展或发生。。官方本钱厕军工开展是属,这异样长期性增长的首要驱动器力因。。

  《红一周一次的》:两者都经过的内繁殖长其中的哪一个有不同?

  张惠峰:异样是内生增长。,纯戎单位和民营军工股却在着很大的使对照。以奇纳河卫星和航空动力为代表的纯戎单位,资产据与稀缺性、欲望责任和定货单稳步发酵、细分事实规划,这将给经商抵达壮大的反盘旋优势。;民营军工股受属性和部落概况的产生影响比拟大,功用具有很强的回弹。,然后引导股价波幅不同大于纯戎单位。从资产使具一定形式的角度看,具有稳固特质的纯戎单位可作为现世的的原子团驻扎军队,而动摇性和生长性俱佳的民营军工股可作为灵敏驻扎军队。

  三种认为办法

  买卖处境财富比拟,市净率,市价与销路额比率

  《红一周一次的》:多少的认为办法可以用来映出M的真实处境?

  张惠峰:我首要运用买卖处境财富。、买卖处境财富和买卖处境销路率来评价军品库存。,装置对象是排出的主营事实。、经商资产良好的纯戎单位和民营军工股。构想戎单位事实乏善可陈,不断地在错过的镶边挣命。,摆布的经商在重组前很难停止无论什么评价。。

  《红一周一次的》:你如同在估值上受损害耽搁?

  张惠峰:吃玉蜀黍发育不良的穗技术,爱异样玉蜀黍发育不良的穗。、敌视也驱动器着玉蜀黍发育不良的穗。。玉蜀黍发育不良的穗技术最早的高位郭腾电子。,依托Beidou工业界,事先我买了很多东西,当我被高估了。,后头,买卖处境持续下跌。,玉蜀黍发育不良的穗技术也开端了现世的的衰退。,这样地换异使我受损害了很多耽搁。。竟,事先,我缺少构筑一体完备的戎评价体系。,相反的地依经外传说的市盈率(PE)而不是,判别下场相反的。

  我的亲身参与是,戎一份不符合PE估值。,因军工欲望的很好的东西资产不克不及直率的映出我。鉴于市盈率的认为,不克不及真正映出公司事实的开展远景、资产高质量的、玉蜀黍发育不良的穗竟争能力等要素。鉴于市盈率的认为,工业界的激增曾经开端更。、当市盈率出场很高的时分,,惧怕买,失误冒险。;工业界的激增越来越下场。、当市盈率出场很低的时分,这能够会事业鉴于低估收买而形成的耽搁。。

  2013年7月,我对振芯科学与技术用买卖处境财富比拟和市净率停止估值,被发现的人一份被下场低估。,并且,公司的经纪也有成绩。,有一体致命的认为。,这是千载不遇的好冒险。。因而当很多资产删除肉功劳,我逐步收买重核工程。,后头的开展证实雄辩的对的。。花费只得依赖于估值和欲望标的目的。,不同的,宽裕的失误中值的或被财富迷惑。。

  《红一周一次的》:来请说些什么买卖处境财富比拟这样地估值办法吧。

  张惠峰:买卖处境财富比拟法何止思索了一份的市盈率、市净率,它还包罗资源财富。、资产财富、就资产高质量的等成绩的认真思考。买卖处境财富评价,看一眼经商亲自的生长样品。。一份遗产创造业的直线性增长公司,进项递加的秩序规律,用买卖处境财富比拟法组合艺术品市盈率来估值比拟右边。非直线性增长铸模的经商,应片面评价其侵入的买卖处境间隔和结果技术,不同的,就无法映出经商的真实规定。。譬如,一体与众不同的的互联网网络公司或药物公司。、军工经商稀缺的戎资产。,用买卖处境财富比拟法组合艺术品市净率来估值比拟右边。

  评价买卖处境财富的两种经用办法:率先是评价公司侵入的来回增长间隔。,在思索有理的体育财富后头,判别买卖处境财富麝香有多大。;二是对制作模型经商的买卖处境财富停止比拟。。上半年重组程大卫使一致,估值换异是一体文豪容器。。成飞混合重组展现后,一份价格在70元结束。,鉴于重组股权的1000亿结束市值。这么,在起作用的这样地阶段的成飞集成估值分寸方法判别?我借奇纳河重劳动的买卖处境估值来对成飞集成停止估值:奇纳河重劳动业界交叠了海军舰只的大一份遗产资产。,成飞混合成成飞和沈飞,交叠首要事实,从海、航空运输开展群众化的观念婚配与经费入伙,两者都经过使对照很少地。。奇纳河重劳动业界稳固在800亿的买卖处境财富,从此处,捆绑航班的财富可以与Chin的财富停止比拟。,到800亿点摆布。,而买卖处境走势也证实多半数人是认可这样地估值的。

  《红一周一次的》:决定买卖处境财富后,怎地用买卖处境财富比拟法对军工股停止估值呢?

  张惠峰:决定买卖处境财富后就可以停止估值了,但率先我们的责任赚得经商是直线性还方镞箭直线性增长。,像,奇纳河的卫星有两个特质:直线性和非直线性。,其认为应分为两一份遗产。。高音部,原子团事实估值是鉴于几何平均估值程度的。首要事实是小卫星放置的研究与开发。,这一份遗产事实具有不同的直线性特质。,可以在买卖处境财富比拟的依据组合艺术品市盈率来停止有理估值。居第二位的,股份成为搭档资产汇集怀胎溢价。该公司是奇纳河宇宙航班技术看重院惟一的的上市平台。,大批将因汇集互相牵连资产追求做大做强,摆布的期望麝香授予必然的估值溢价。,真正的股价也映出了这种怀胎。,这一份遗产的估值方镞箭直线性的。,麝香在买卖处境财富比拟的依据组合艺术品市净率来评价非直线性资产的估值。

  《红一周一次的》:为什么要用PB来评价财富呢?

  张惠峰:纯戎单位的资产稀缺性、据和属性本钱重新安置的高门槛决定了我,而是,这种无形资产将不包罗在财务状况中。,这是茅台(600519),一份吧)等消费类经商无形资产意见分歧之处。军工经商的买卖处境财富比能真实映出经商的财富、资产财富、资产高质量的要素。该办法只符合的纯戎单位,而不符合民营军工股,因民营军工股的资产通常缺少据性和稀缺性,属性本钱重新安置门槛不高。。

  《红一周一次的》:不断地一体买卖处境货币利率评价。,技术股普通采取这种办法。,你能详细的谈谈吗?

  张惠峰:市价与销路额比率(PS)是用来权衡民营军工股的估值,这是因多半数民营经商不举起来回。,甚至不断地来回。,这是民营军工股的硬伤。尽管方法权衡A公司的收益最大限度的和结果竟争能力呢?。经商财富判别,通常,支出比来回更妥靠。。评价公司财富责任剖析公司的支出Q,这是评价经商经纪远景至关要紧的一步。销路多半不太能够伪造。,这未必像来回那么轻易管理。,以巨万的销路额作为支持者,这么,经商达到尤指钱来回的潜在最大限度的将是ST。。总结是,“用市值看生长间隔,以净买卖处境货币利率看资产高质量的,从买卖处境销路测量看经商的财富。

  简而言之管理本领

  原子团面,买卖处境怀胎,群众态度或意见

  《红一周一次的》:在管理层面,你以为戎一份最要紧的一份遗产是什么?

  张惠峰:戎喧闹地区运转的铰链是决定保安的边线。,买卖处境怀胎决定高涨间隔,大众态度或意见决定了分配的冒险。。

  原子团面决定保安的边线,装置于纯戎单位和民营军工股中。在根底一份中,运用前述的3种评价办法决定保安的边线O,这是经纪一份的必要条件。。蔑视股价方法动摇。,坚定地掌握保安的边线的主线。,分配是一种咨询。。

  买卖处境怀胎决定增长间隔,从欲望千里眼看军工股三大类,都有必然的买卖财富。,铰链是要弄变清澈你的期望。,财富生长?运动的激起?汇集重组?妥靠性有几成?力度有多强?放量从质量的和定量两个角度来掌握——“要赚得本人在干吗”。

  “大众态度或意见决定了分配的冒险。,叫牌超过低买的实质是尾随群众的态度或意见。,特别军工欲望,首要是受到他们的激起。,巨万的动摇性决定了群众态度或意见的有效性。。

  《红一周一次的》:方法权衡大众态度或意见?

  张惠峰:当大众态度或意见轻浮时,我们的四周有环顾的作记号。:优先,买卖处境主流中数在开端不同增长。、当报道战斗属性时,这指示戎机关越来越临近轻浮。。譬如,近期首要报纸、网站在议论戎印度的现世的花费财富。、军工十年黄金等。,这是最直率的的叶。;其二,从买卖处境反响的角度,多半数日报都是军工欲望。,容积神速扩充,股价持续高涨,这些都是股市过热的直率的体现。;其三,最不抱乐观的态度的兵种股开端方法,看好军工花费财富和侵入走势,在这样地时分,它就像最严格的的强迫曾经沦陷了强迫。,它要不是阐明一体成绩。,这是过热的戎单位。。

  普通来说,同时,这三个标志中有两个。,未醉的的包围者麝香逐步畏缩。,等候再规划的冒险。。方向相反,低人气、戎一份的一体遍及期望期。,此外,买卖处境是发光体的。、股价低迷,在此镶嵌下,组合艺术品欲望景气度掌握。,您可以逐步减少规划。,这执意情义在买卖点说得中肯现实运用。。

  《红一周一次的》:戎喧闹地区的竞选运动理念,你是方法从复杂变为体系的?

  张惠峰:先前,一份涨跌。,看一眼技术层面,而不是原子团面。,积年来,一遍又一遍。,被买卖处境下场撞伤后,,逐步确信肥胖的最大限度的的回归。。因2012、现世的具有北斗七星航海和军工I股的几个股,装填物接受到了特地花费的魅力。,把有限性的生气入伙几只一份。,我们的可以集合生气看重它的原子团规律。、随意移动力气、交易点与属性静态,逐步构筑了军工股的“3231”投研体系。来回不再是两个瓜瓜。,这是一体很大的一份遗产。。因捆绑评价,中值的大带宽谋略,等候年的潮曾经十足了。!

  传播构想股的花费标的目的

  传达化,资产纸化

  《红一周一次的》:军工传达军事]野战的,什么人戎股会从全传达战中义卖?

  张惠峰:奇纳河陆军施工机械(600984),一份吧)化原子团吃光,现阶段危急责任传达化。,压缩制紧缩传达化与大国戎力气的差距。戎传达化很复杂。,单兵或装甲车。、贮水池、舰船、平面等平台将运用大方的的传达安装。,达到航海、符合、夜视与电子战斗功用,传达化的危急责任抵达了国际北斗七星属性。、电子、符合、软件的捆绑花费冒险。军工传达化类一份多属于纯戎单位和民营军工股的范围,因内生增长达到经商生长,我去关怀玉蜀黍发育不良的穗技术(戎Beidou凿和界限)、Hagrid通感(戎符合北斗七星航海)、高德红外(红外夜视安装)。

  《红一周一次的》:戎资产纸化是找寻资产的有力。,变革和混合的冒险是值当怀胎的?

  张惠峰:奇纳河的戎资产纸化率绝对较低。,奇纳河航空工业界大批从事较高的资产纸化,宇宙航班科学与技术大批与宇宙航班资产纸化比率,分袂要不是10%、20%。大师军工大批资产纸化的意见分歧层次,在非常,它受到科研机构资产的产生影响。。因汇集股票上市的公司的资产只得转变为FI,从事绝对较高资产的航空宇宙航班技术大批、宇宙航班科学与技术大批和电子技术大批。,在一般的高等教育变革不克不及停止的处境下,资产纸化程度难以额外的增长。。

  而在起作用的中航工业界大批和奇纳河军工大批来说,戎资产的直率的汇集会事业资产置换。,缺少机构校正,生产力就会借款。,助长资产纸化绝对轻易。。病院资产重组前的注资使泛滥。,军工大批的资产汇集要使变老很多,股票上市的公司资产混合有成功希望的人加紧。,我看好光电现象一份(600184),一份吧)(军工大批光电现象资产平台),也有力关怀了北部各州航海(军工大批引导资产平台)、华金存货的(位于正中的戎花费方便之门预测)、北部各州创业(军工大批陆战重装的物资产平台)。

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